Miguel Ángel Santos \\ ¡¿Qué hacer con los mutuos?

El sólo hecho de que alrededor de los mutuos se hayan alineado las posiciones del Gobierno y las de algunos banqueros de oposición debería inspirar cierta curiosidad (sana). Tal y como funcionan aquí, los mutuos son contratos a través de los cuales las casas de bolsa prestan dinero a alguien que deja en colateral algún activo. El préstamo se otorga "al margen", es decir, por una proporción del valor del activo. Al finalizar el contrato, una vez que el préstamo ha sido cancelado, el activo vuelve a manos de su propietario original.

Visto así, difiere de los acuerdos de "securities lending" que ocurren entre bancos comerciales, fondos y bancos de inversión en mercados más desarrollados. Los mutuos se asemejan más a "security-collateralized loans", aunque no del todo. Como muchas otras cosas, los "mutuos venezolanos" son el resultado de nuestra legislación, experiencia y creatividad, y no son comparables a nivel internacional.

¿Qué hacen las Casas de Bolsa con esos activos? Si los dejan en custodia en la Caja Venezolana de Valores no hay mucho más que decir. Pero eso no siempre ocurre. La ley permite que las Casas de Bolsa cambien el título de propiedad del activo recibido en garantía. Así, pueden venderlo o colocarlo a su vez como garantía de un préstamo (mutuo activo). A partir de aquí everything goes wild. Los mismos títulos se multiplican dando origen a un número mucho mayor de préstamos. Nada garantiza que los activos todavía existan en los balances al finalizar el contrato. De acuerdo con algunas estimaciones (Barclays), el mercado de mutuos totaliza unos 2.500 millones de dólares (a tasa paralela), de los cuales sólo 60% están respaldados. Este es un promedio general, pero las cifras particulares no son difíciles de averiguar.

Si se combina este amplio margen de maniobra con la falta de supervisión de la CNV, se abren enormes posibilidades de estafa. La solución del Gobierno ha sido ordenar la "eliminación de los mutuos en 90 días". Algunos banqueros, que alegan que las Casas de Bolsa se han convertido en intermediarios financieros sin encaje legal y sin gavetas, han estado de acuerdo. Pero esa no me parece a mí una solución razonable. ¡Si van a eliminar todo lo que no pueden regular! Como mecanismo de financiamiento, los contratos de mutuos permitieron a muchos profesores universitarios obtener efectivo a cambio de los Vebonos con que les pagó el Estado, sin tener que salir del título a precios muy bajos.

También hizo posible la participación masiva de venezolanos en la primera emisión de bonos de Pdvsa. Si los bancos comerciales no están siempre dispuestos a prestar para estas operaciones de inversión, ¿qué tiene de malo que venga alguien a suplir ese vacío? Parece tratarse más de un asunto de regulación que de un instrumento diabólico. Quizás esta es una buena oportunidad para abrir un debate de puntos de vista, sin malos ni buenos, y llegar a una solución de consenso que traiga consigo un nuevo régimen de regulación y supervisión, que sirva de dique de contención, sin que eso implique el cierre del mercado. Ese sería un buen ensayo para lo que vamos a tener que hacer más a menudo y en muchas otras áreas en los tiempos por venir.

Artículo de opinión
Viernes, 26 de febrero de 2010
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Gustavo Roosen \\ ¿Bono demográfico?

Hay un periodo en la vida de los países en el que la población en edad productiva es mayor que la dependiente (menores de 15 y mayores de 65) en proporción de 3 a 2. Es lo que los especialistas llaman "bono demográfico" o "ventana de oportunidad". Para Venezuela, la ventana se abrió hace 7 años. Se cerrará, dicen las estadísticas, en 2045.

Nos quedan apenas 35 años, mucho tiempo para quienes denigran de la previsión o confían temerariamente en salidas mágicas, demasiado poco para quienes piensan que es necesario adelantarse al futuro y prepararlo mediante políticas públicas ­de educación, empleo, salud, protección social, ahorro interno, creación de infraestructura productiva­ capaces de generar condiciones de desarrollo sostenido y de asegurar el bienestar de los ciudadanos.

Con la mirada en ese futuro, la primera urgencia del presente no puede ser otra que invertir en la formación de capital humano, volcarse sobre la educación, recuperar su valor y sus objetivos, capacitar a las personas para el trabajo, dotarlas de herramientas para crecer.

Capitalizar el bono demográfico ahora implica, entre otras prioridades, desarrollar una política sostenible de generación de empleo productivo. Si tomamos como buenas las estadísticas oficiales, el índice de desempleo se ubica en 7,4%; sin embargo, alarma la reducción experimentada en la calidad del empleo. Del análisis que hace el Instituto de Investigaciones Económicas y Sociales de la Universidad Católica Andrés Bello usando estrictamente la estadística oficial, se desprende, en efecto, la gravedad que representa la subocupación, el empleo informal, el trabajo precario, definido este último como el insuficiente para facilitar al trabajador condiciones mínimas de vida y de desarrollo personal. De los 3,3 millones de empleos creados entre 1997 y 2008, 60% responde a esta calificación.

Más allá de crear puestos de trabajo, la preocupación debería ser, en consecuencia, generar empleos de calidad, productivos, bien remunerados, permanentes, competitivos, dotados de seguridad social, generadores de valor, no consumidores del ahorro social o de eventuales excedentes económicos.

El país no gana con disfraces de la desocupación, sino con empleos productivos, dignos, motivadores, factores eficientes de crecimiento personal y colectivo. Examinar el tema con visión de futuro implica ocuparse de la capacitación del trabajador y de la promoción de políticas específicas de integración social de los jóvenes y de participación de la mujer en el mundo laboral. ¿Es esto lo que estamos haciendo? En una economía moderna y competitiva, está claro que para esta función responde mejor un sector privado dinámico y competitivo que un Estado centralista, con pretensiones de empleador único, proclive al control político y al silenciamiento del mundo laboral.

¿El país está capitalizando su bono demográfico? El Plan de la Nación bautizado oficialmente como "Primer Plan Socialista" no parece contemplarlo. No hay allí referencia explícita a la necesidad de un modelo de desarrollo que considere el componente poblacional y su evolución en el tiempo. La presencia de los jóvenes manifestando en las calles o el creciente número de emigrantes haría pensar que unos y otros intuyen este vacío, perciben la amenaza de un futuro comprometido y de la pérdida de una oportunidad para construirlo. No quieren verse como la generación del desempleo o del subempleo y advierten que recaerá sobre sus hombros el peso de una economía debilitada por la improvisación y la irresponsabilidad. ¿Sacaremos provecho de este bono demográfico o dejaremos que se convierta en hipoteca?

Artículo de opinión
Miércoles, 24 de febrero de 2010
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Pavel Gómez\\ Elogio a la política

La idea inicial era que este artículo se llamara algo así como "libros malos" o "libros disfrazados de lo que no son". A pesar de que podrían llenarse muchos anaqueles de bibliotecas con publicaciones que entrarían en esta categoría, mi motivación parte de uno en particular: "El poder y el delirio" de Enrique Krauze.
Al leerlo tuve una sensación de estafa, de pérdida, no tanto por su calidad literaria sino por su calidad como investigación.

Comprar el libro de Krauze es como adquirir un par de zapatos de un solo pie: sencillamente inservible. El libro está lleno de lugares comunes, de versiones mediáticas del ala derecha de la cursilería política venezolana, de enfoques unidimensionales, de lamentables sesgos de investigación. Este libro podría ser catalogado en lo que se conoce como "pensamiento de grupo", en teoría de las decisiones.

El pensamiento de grupo ocurre cuando cada miembro de un grupo intenta ajustar su opinión a lo que se percibe como el consenso de tal grupo: el resultado es falta de objetividad, de cuestionamiento y la tendencia a ser presa de prejuicios y clichés. Pero, así es la vida. Pasemos a nuestro tema de hoy.

Lo interesante de este comienzo de semana, y quizás de los últimos tiempos, es la controversia planteada por el gobernador del estado Lara, Henri Falcón, quien ha puesto sobre el tapete una discusión que había estado reprimida dentro del oficialismo.
Se trata del conflicto entre el discurso oficialista de profundización de la democracia y la ausencia de debate interno, la imposición de la "línea política" desde arriba, la exclusión de los disidentes, la descalificación de las opiniones divergentes, el culto a la personalidad y el pensamiento único como paradigma.
Este evento político envuelve al menos tres elementos que vale la pena comentar:
a) el fondo de la argumentación,
b) la firmeza ante los poderosos, y
c) la forma como se canaliza esta postura, en su sentido político más puro.
Lo primero se refiere a la necesidad de abordar unas críticas que han sido constantes en los experimentos revolucionarios, y que abarcan al menos dos esferas.
Por una parte, está el cuestionamiento de la deliberada ignorancia de los revolucionarios a la tensión entre valores e incentivos, entre altruismo y lucro, entre voluntarismo y eficiencia, entre planificación central y productividad. Por otro lado está la deformación democrática que se expresa en la sustitución del debate por la fe y la religión revolucionaria, la represión de la crítica bajo el argumento de no darle armas al enemigo, y el uso de la disciplina y la cohesión política como subterfugios para ocultar la necesidad de algunos individuos de aferrarse al poder por cualquier medio.

Lo segundo se refiere a la necesidad de cuestionar al poder, de defender puntos de vista ante los poderosos, de enfrentarse, de cuestionar, de pararse frente a las agresiones del poder, de la burla de los argumentos de autoridad. Hasta ahora han sido pocos los casos de enfrentamiento de un estilo de liderazgo autocrático, grosero, impositivo, que ridiculiza al contrario, ironiza y promueve la burla y los aplausos de los adulantes. Yo añoraba algún gesto de firmeza frente a este estilo de liderazgo.

Hasta ahora solo algunas personas, principalmente mujeres, se habían parado frente a los abusos del líder, y habían preferido renunciar a ministerios antes que aceptar el trato humillante. Es lastimoso ver esa manera como se trata a su gente, a sus ministros, como se les ridiculiza en público, como un coro de adulantes ríe las humillaciones domingueras.

Causa extrañeza ver a alguna gente tartamudear frente al jefe, bajar la mirada y aceptar ese tono denigrante de las increpaciones cotidianas. El gesto de Falcón viene a reivindicar el enfrentamiento de quien se crea todopoderoso.
El tercer punto se refiere a la reivindicación de la política que está implícita en la manera como se canalizó esta respuesta. En este momento, esta discusión es más importante al interior del oficialismo que fuera de éste. Por ello, la urdimbre política del paso de Falcón, dificulta la descalificación por "saltar la talanquera", pone el juego en el terreno interno y fortalece la diversidad al interior del oficialismo.

Quizás esto sea al final lo más valioso: la reivindicación de la política, la conexión entre mensaje y forma, entre discusión y arena política, entre discurso y auditorio.
Finalmente, es preciso dimensionar a las personas y a las jugadas políticas. Falcón es una persona, un político, con virtudes y defectos, quizás con mañas y deudas, con luz y sombra como todo político. Por ello quizás no sea deseable el endiosamiento, la visión absoluta, la búsqueda de un nuevo héroe, de un salvador, de una luz en medio de la oscuridad.
Quizás mañana haga una jugada que no nos guste, o nos enteremos de una historia que nos desagrade. Pero siempre será reivindicable el símbolo en la mesa de esta semana, el giro hábil, la discusión que puede comenzar.
Este acto, con toda su simplicidad y su poder, con lo efímero y lo trascendente que pueda ser, con el ardid político como vestimenta necesaria, es quizás uno de esos giros que tanto necesita la devaluada política venezolana.

...solo algunas personas, principalmente mujeres, se habían parado frente a los abusos del líder...
...está la necesidad de cuestionar al poder, de defender puntos de vista ante los poderosos...
Causa extrañeza ver a alguna gente tartamudear frente al jefe, bajar la mirada esta discusión es más importante al interior del oficialismo que fuera de éste

Artículo de opinión
Miércoles, 24 de febrero de 2010
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Rosa María Rey\\ ¿Uso la tarjeta de crédito?

Por qué usar la tarjeta de crédito? En cualquier economía, y aún más en la venezolana, considerada de alta inflación, el dinero del presente vale bastante más que el del futuro. La diferencia entre tener mil bolívares hoy o dentro de un año, es que ahora se pueden colocar en una inversión que genere renta, o comprar algo que en unos meses después esté más caro.

Usando este principio, prefiera la tarjeta de crédito antes que el efectivo, porque puede llegar a disponer de hasta 50 días para pagar el consumo sin generar intereses. Si tenía el dinero disponible para la compra, en ese lapso hasta puede poner el dinero en una cuenta de ahorros (que por muy bajos que sean los intereses siempre van a ser mayores a cero).

Use el dinero a su favor. No pague antes si lo puede hacer después (a menos que haya premio: un descuento por pronto pago; y no los subestime, por favor, un 1% de rebaja por pagar una semana antes de la fecha convenida, se convierte en un ahorro del 52% anual). Domicilie los pagos de servicios, seguros y cuotas varias en la tarjeta de crédito, no en la de débito.

Aproveche los incentivos, puntos, etc., que ofrecen algunos bancos por consumos, que permiten hacer compras adicionales con ellos.

La tarjeta también constituye una referencia que puede abrir puertas para otro tipo de créditos. Eso sí, no se retrase en los pagos y cancele por lo menos la cuota mínima.

Los gastos son más fáciles de controlar. Todos hemos experimentado el hecho de retirar dinero del cajero automático y tres días después no sólo no lo tenemos, sino que tampoco sabemos en qué lo gastamos. Usar la tarjeta permite controlar los consumos, porque se tiene un comprobante de la transacción. Y, estimado lector, ese sobre amenazante que recibe del banco con el estado de cuenta no, no muerde cuando se abre. Impóngase la disciplina de chequearlo periódicamente, no sólo para medir su nivel de gastos sino también para descubrir posibles fraudes.

Y hablando de clonaciones de tarjetas, es preferible usar las de crédito y no débito, porque en estas últimas, el dinero lo sacan directamente de la cuenta y ya no se puede disponer de él mientras se presenta el reclamo al banco; en las de crédito se paga al vencimiento del plazo, y hay más tiempo.

¿Y cuándo no usar la tarjeta de crédito? Cuando se convierte en un sueldo adicional. ¿Cómo darse cuenta que está sucediendo eso? Si sumando las cuotas mínimas de todas las tarjetas el total alcanza o supera el 40% del sueldo, o si la deuda total permanece constante o sube continuamente durante varios meses. Si este es su caso, estimado lector, consiga dinero más barato que el que le cuesta la tarjeta, y amortice la deuda, pues de seguir así entrará en una espiral de endeudamiento de la que va a ser muy complicado salir. Y no, pedirle al vecino dinero al 20% mensual no es la solución. La tasa de la tarjeta está en un máximo del 29%... anual.

&Estela pensó: ¿por qué pagar ahora si puedo hacerlo en 20 días con el mismo precio? Y sacó la tarjeta de crédito.

Fernando Branger\\ Marco institucional para el sector público

La actual situación del Sistema Eléctrico Nacional (SEN) ha obligado a los hacedores de políticas públicas a correr para presentar un marco institucional que se adecue a las condiciones actuales del país. Es bueno recordar que en la actualidad está en vigencia la Ley Orgánica del Servicio Eléctrico (Lose), ley que cuando fue aprobada contaba con un importante consenso entre las empresas públicas, privadas, el Estado y la sociedad.

Entre los aspectos importantes que queremos resaltar están: separación de las actividades de generación, transmisión y distribución; creación de la Comisión Nacional de Energía Eléctrica, la cual se encargaría de "supervisar" a las empresas del sector en cuanto a su desempeño; exigencia legal relativa a la calidad del servicio; tarifas del servicio eléctrico de acuerdo a una rentabilidad "regulada" que tomaba en cuenta las nuevas inversiones y el mantenimiento.

El diseño institucional que se deriva de la Lose es en buena medida un gran esfuerzo que hicieron los legisladores de ese entonces (2001) para incorporar en Venezuela las experiencias más exitosas de gestión del sistema eléctrico de América Latina y el resto del mundo. La separación de actividades, la creación de una agencia autónoma de alta capacidad técnica que pudiera "vigilar" el sector y el reconocimiento de los "derechos" de los clientes al obligar a las empresas a cumplir con unos estándares mínimos de calidad de servicio son, entre otras cosas, grandes avances que han incorporado las legislaciones de diferentes partes del mundo y también de Venezuela.

Ahora que se anuncia la modificación de la Lose quisiéramos proponer que sean considerados los siguientes aspectos:
1) Que Edelca asuma la responsabilidad de toda la generación hidráulica del país;
2) Que se cree la "Empresa Nacional de Generación Térmica", la cual sería responsable de la gestión, operación y mantenimiento del parque de generación térmica del país;
3) Que se cree la Empresa Nacional de Transmisión, la cual sería la responsable de la gestión, mantenimiento y operación de las líneas de transmisión del país;
4) Que se creen las empresas de distribución por centros poblados y regiones;
5) Que Corpoelec pase a ser una empresa holding de todas las empresas del sector, y 6) Que se cree la Comisión Nacional de Energía Eléctrica con autonomía funcional y con capacidad de supervisión del SEN.

Adicional a lo anterior, la ley deberá prever la posibilidad de "Subastas de Potencia", esquema utilizado en Brasil, donde el ente regulador somete a subasta la incorporación de nueva capacidad de generación y el precio al cual será vendida al sistema la energía producida por ese nuevo generador, lo cual supone contratos de largo plazo entre el regulador y el privado que desarrolla la capacidad; además, deberá estimular la autogeneración que entre otras cosas podrá contar con financiamiento proveniente de los "Créditos de Carbono". Otro aspecto que deberá incluirse es la estricta limitación de la empresa holding y sus filiales a obtener recursos financieros del Estado, ello es con el fin de evitar tener empresas con grandes pérdidas y un SEN insostenible en el tiempo, además de estimular a que las empresas presenten esquemas tarifarios que incentiven la eficiencia energética.

Artículo de opinión
Martes, 23 de febrero de 2010
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Hablemos de los Postgrados 2010 en el Embassy Suites

El IESA convoca a todos aquellos interesados en cursos los principales postgrados del IESA tales como su nueva oferta académica el Master en Administración Ejecutiva (EMBA), el Master en Administración (MBA) y el Master en Finanzas (MF). La cita es el día 24 de febrero a las 6:00 p.m. en el Hotel Embassy Suites, ubicado en El Rosal, Caracas. Allí los asistentes conocerán a detalle todos los requisitos, pensum y beneficios de cada uno.

Los postgrados del IESA están diseñados para recién graduados, profesionales y ejecutivos con experiencias, que buscan estar más preparados para asumir retos, y ser los líderes en sus áreas y responsables de la transformación en su organización y en la sociedad.

Para mayor información y confirmar su asistencia comuníquese con la oficina de Admisiones por los teléfonos 0212-555.43.71/ 555.4354 / Fax: 0212-555.4470 o por el correo electrónico: admisiones@iesa.edu.ve.

Sala de prensa, IESA
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Pável Gómez\\ De cara a las elecciones Gobierno optimizará su red de distribución

El anuncio del presidente de la República, Hugo Chávez, de adquirir el 80% de las acciones de la Cadena de Tiendas Venezolanas (Cativen) -medida que le llevaría a tomar el control de 35 establecimientos de los supermercados Cada-, parece responder a una estrategia electoral, según señala el economista Pavel Gómez."Se persigue llevar bienes y servicios a los sectores de menores recursos teniendo en la mira las próximas elecciones parlamentarias", explica Gómez.

Señala que entre 2004 y 2007 aumentó la capacidad de compra de estos sectores de menores recursos (los que tradicionalmente han sumado más votos al oficialismo y por lo tanto siguen siendo su público objetivo). Sin embargo, en estos últimos años, esa tendencia se ha revertido y había que buscar un mecanismo de llevarles bienes baratos con el fin de traducir eso en votos."La lógica electoral parece ser la que mueve estas decisiones. El presidente busca impermeabilizar a su segmento político objetivo", señala.

Indica que como en las estatales Mercal y Pdval ha bajado el consumo, la idea es ubicar una infraestructura que le permita al Gobierno comercializar los bienes importados a la tasa preferencial de Bs. F. 2,60 por dólar."La medida también responde al hecho de poder compensar las presiones inflacionarias que se esperan para este año", dice Gómez. A las empresas se les han incrementado sus costos debido a la devaluación y ese aumento indiscutiblemente llega al consumidor. Apunta el economista: "La estrategia obedece a una señal que busca disciplinar al resto de las cadenas, con un mensaje de fuerza del Gobierno contra la especulación".

Vale recordar que el anuncio de la expropiación de los seis hipermercados Éxito (que pertenecían a Cativen) se hizo aludiendo a la especulación, a pesar de que el lema de la cadena era: "Contra la vida cara"."Se pretende dar una vuelta a la realidad y crear una matriz de opinión en la que se dice que la inflación es producto de los especuladores y no de la devaluación. Se traslada la responsabilidad hacia las empresas".

Piensa el economista que la elección particular de Éxito tiene que ver con el hecho de poseer una red de tiendas grandes que comercializa una amplia variedad de productos. En cuanto a Cada, señala que la fortaleza se concentra en la gran cantidad de puntos de venta y el hecho de ser una de las redes de supermercados que junto con Central Madeirense, se dirige a los segmentos de ingresos más bajos (por ejemplo, otras cadenas como Automercados Plaza´s y Excelsior Gama apuntan a consumidores de mayores ingresos).

Algunas fuentes señalan que las negociaciones entre el gobierno venezolano y el francés Grupo Casino (dueño del 80% de Cativen) vienen desde hace un tiempo atrás y que la devaluación de la moneda aceleró la compra-venta. Fuentes internas de la empresa señalan que siguen esperando por las directrices de la casa matriz en Francia y que, entretanto, todos siguen en sus puestos de trabajo. Lo mismo que indica un comunicado oficial en su página web.

Noticia de El Mundo Economía&Negocios
18 de febrero de 2010
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